計算方法

第四章介紹了兩種方法：一是回歸直線法；二是定義公式法。

【提示】兩種方法均是建立在歷史資料的基礎(chǔ)之上的。涉及兩個問題：　　
（1）選擇有關(guān)預(yù)測期間的長度；

（2）選擇收益計量的時間間隔。

選擇有關(guān)

預(yù)測期間的長度

（1）選擇：公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度；如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。

（2）原因：較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，得到的貝塔值更具代表性，但在這段時間里公司本身的風(fēng)險特征可能會發(fā)生變化。

選擇收益計量

的時間間隔

（1）選擇：選擇使用每周或每月的收益率。

（2）原因：

使用每日內(nèi)的收益率會由于有些日子沒有成交或者停牌，該期間的收益率為0，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場收益率之間的相關(guān)性，也會降低該股票的β值。

使用每周或每月的收益率能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。　　
年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化。

注意：

驅(qū)動β系數(shù)關(guān)鍵的因素有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，就可以用歷史的貝塔值估計股權(quán)成本。
【提示】收益周期性是指一個公司的收入和利潤對整個經(jīng)濟周期狀態(tài)的依賴性強弱。