泰達洗衣機制造公司成立于上世紀80年代，曾經是以生產經營泰達牌家用洗衣機為主業的國家定點家電行業大型企業。進入本世紀以來，家電行業市場競爭日趨激烈，競爭對手迅速崛起，泰達洗衣機制造公司面臨著眾多發展瓶頸：
?。?）主業嚴重萎縮
泰達洗衣機制造公司的主業是洗衣機，曾經擁有自己的核心產品——雙杠洗衣機，經過多年的發展，其年產銷量曾超過1,000萬臺，并曾躍居國內第一位。但是由于過度競爭和重復建設，國內洗衣機市場需求已嚴重飽和，據權威機構市場分析報告稱，2012年我國洗衣機廠家的年生產能力已經達到2,500萬臺，而實際市場需求不超過1,500萬臺，全國洗衣機的生產能力已經大量過剩。隨著產品升級換代，傳統模式和功能的洗衣機早已喪失產品優勢，多家家電巨頭紛紛崛起，智能型、節能型、多門式洗衣機等紛紛面市，迅速搶占了中國洗衣機市場。而此時泰達洗衣機制造公司新產品開發落后，市場開拓不力，面對眾多的競爭對手，泰達洗衣機制造公司感到力不從心。
（2）應收賬款逐年攀升、壞賬損失面擴大
由于中國家電市場競爭激烈，泰達洗衣機制造公司的洗衣機產品落后，市場份額逐漸縮小，在產品戰略上出現嚴重決策失誤。泰達洗衣機制造公司為打開銷售市場，大量采用賒銷的營銷方式，使得公司應收賬款大幅上升，公司的應收賬款短短兩年間由5,000萬元一路飆升到10,000萬元，隨后幾年公司應收賬款也在逐年上升，壞賬損失面擴大， 加劇了公司虧損。下表中是該公司的相應財務指標：
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指標 |
2010年度 |
2011年度 |
2012年度 |
2013年度 |
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權益凈利率 |
12.29% |
12.08% |
5.31% |
1.58% |
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總資產凈利率 |
5.50% |
6.32% |
2.46% |
0.71% |
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權益乘數 |
223.50% |
191.14% |
215.85% |
222.54% |
|
銷售凈利率 |
4.20% |
6.60% |
3.27% |
1.11% |
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總資產周轉次數 |
1.31 |
0.9576 |
0.752 |
0.6396 |
|
流動資產周轉次數 |
2.2214 |
1.5912 |
1.1533 |
1.0741 |
根據資料
?。?）結合傳統杜邦分析體系，利用連環替代法對泰達洗衣機制造公司2012年和2013年的數據進行定量分析（按照銷售凈利率、總資產周轉次數和權益乘數的順序逐次替代），說明造成權益凈利率下降的主要原因，
?。?）并說明泰達洗衣機制造公司在應收賬款管理中存在的問題。
[參考答案]
（1）傳統杜邦分析體系的核心公式是：權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數
銷售凈利率變動的影響：
（1.11%-3.27%）×0.752×215.85%=-3.51%
總資產周轉次數的影響：
1.11%×（0.6396-0.752）×215.85%=-0.27%
權益乘數的影響:
1.11%×0.6396×（222.54%-215.85%）=0.05%
通過對泰達洗衣機制造公司2011年和2012年財務數據的分析，最重要的不利因素是2012年銷售凈利率的降低，使權益凈利率減少了3.51%;其次是總資產周轉次數的降低，使權益凈利率減少0.27%，有利因素是權益乘數的提高，使權益凈利率增加0.05%。不利因素超過有利因素，所以權益凈利率減少3.73%，公司應重點關注銷售凈利率降低的原因。
（2）應收賬款管理中存在的問題：
?、龠^度賒銷：
應收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標準和現金折扣政策。泰達洗衣機制造公司應從品質、能力、資本、抵押和條件5個方面審核賒銷對象，確保符合標準。公司應當評估，只有當應收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應當實施應收賬款賒銷。根據資料，泰達洗衣機制造公司大量采用賒銷方式，并沒有使企業的盈利能力增加，而是增加了企業的資金占用成本，且收賬費用、壞賬損失等費用也在增加，所以該公司不應采用過度賒銷的營銷方式。
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泰達洗衣機制造公司沒有制定相應的賒銷審批制度，沒有按照相應的權限審批客戶是否滿足賒銷標準。公司應當建立專門的賒銷信用審核部門，按照程序審批客戶條件，確保賒銷對象符合條件，并建立責任追究制度。
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